¿Estamos realmente ante un suelo de mercado?
Ante la incógnita de esta gran pregunta hay ciertos indicadores que muestran que podemos estar cerca de este techo a nivel de datos. Si hablamos por ejemplo de la tasa terminal de la Unión Europea, ya se estima que pueda estar cerca de un 2,6 cuando actualmente según las subidas de la semana pasada las tasas de tipos de interés están en el 2%, dejando un diferencial de 0,6%, y lo mismo pasa en EE UU, que, como su exsecretario del Tesoro dijo, "el aumento de tasa terminal por encima del 5% es una especie de hito" faltando aún la subida de tipos de interés que dejará a EE UU cerca de ese 5%. Además de esto vemos cómo en la inflación general en EE UU puede ser que hayamos encontrado un suelo, pero en cambio la subyacente sigue subiendo y habría que estar pendientes de esta para ver si realmente también hace un pico como la general. Las recompras de acciones más la narrativa de la Fed de aflojar el ritmo de cara también a las elecciones de medio mandato hacen que en este periodo estacional podamos ver un pequeño rebote en esta tendencia bajista.
Pero donde realmente podamos realizar el suelo será en el primer trimestre de 2023. Cuando los diferentes escenarios, tales como los pivots pendientes del IPC, la tasa terminal, el rendimiento de los bonos y finalmente el techo del dólar. Cuando se junten estos cuatro indicadores podremos marcar que tenemos un suelo de mercado. Pensad por ejemplo que los bonos, han perdido ya cerca de un 25% de su valor este año y, por estadística, después de unas caídas tan importantes, el año siguiente suele ser de recuperación porque el hecho de que un bono esté a más de un 4% de rentabilidad hace que pueda plantar cara a la renta variable, por lo que es muy posible que cuando el mercado interprete que estamos cerca de un suelo y sumado a la gran cantidad cash acumulado por muchos fondos, se inicie el posicionamiento en esa famosa cesta de los bonos. La Fed tiene como objetivo el control de precios y el pleno empleo y es posible que el control de precios lo dé por estabilizado este final de año con un techo de la inflación. Cuando esto suceda y empecemos a ver los malos resultados que ya hemos empezado a ver de muchas empresas es cuando realmente empezará la destrucción de empleo y un desempleo por encima de un 5-5,5% es motivo suficiente para que la Fed levante el pie del acelerador y empecemos a ver subidas en los mercados.
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